全球銅市“大(big)變天”，上(superior)半年銅價屢創新高，如今亞洲銅庫存激增，銅價跌至四個(indivual)月來(Come)最低。 

年初在(exist)全球供應擔憂、清潔能源轉型需求，以(by)及市場熱炒AI算力推動需求下，銅價突破11000美元/噸的(of)高位，當時(hour)高盛前大(big)宗商品主管Jeff Currie唱多稱，這(this)是(yes)從業30多年來(Come)見過的(of)“最引人(people)注目”的(of)交易。 

而如今亞洲銅庫存正以(by)令人(people)難以(by)置信的(of)速度迅速增加，銅價也已回吐了(Got it)大(big)半漲幅回落到(arrive)8900美元/噸左右，創下四個(indivual)月來(Come)的(of)最低水平。

高盛分析師Adam Gillard在(exist)周四的(of)報告中指出(out)： 亞洲銅庫存已飙升至2018年年中以(by)來(Come)的(of)最高水平，銅供應過剩情況加劇，在(exist)電網需求的(of)叙事回歸之前，銅價還将繼續下行。

Gillard觀察到(arrive)，倉庫庫存的(of)激增現在(exist)反映在(exist)全球庫存水平上(superior)： 

将7月份美國(country)進口的(of)4萬噸（相比趨勢線上(superior)的(of)差異）加入到(arrive)紐約商品交易所的(of)庫存中。結果顯示，全球可見銅庫存總量達到(arrive)了(Got it)79.4萬噸，而在(exist)今年1月1日時(hour)僅爲(for)26.2萬噸。

值得一(one)提的(of)是(yes)，近幾個(indivual)月中國(country)銅出(out)口增長，7月出(out)口量達到(arrive)4萬噸。 

Gillard認爲(for)，牛市情景中庫存消耗殆盡的(of)假設，部分基于(At)供應鏈緊張局勢，而如今不(No)再有這(this)麽多金屬隐匿在(exist)市場體系内，現在(exist)才逐漸顯現。 

此外，在(exist)最近的(of)抛售過程中，倫交所的(of)投機頭寸從高點的(of)190億美元下降到(arrive)了(Got it)40億美元。

這(this)是(yes)否意味着全球經濟降溫？ 

中金認爲(for)，銅基本面穩健指向軟着陸，如果說銅價的(of)搶跑是(yes)市場長期預期在(exist)當下的(of)自我(I)實現，那麽銅價下跌則可以(by)理解爲(for)市場的(of)自我(I)修正。 

銅價前期上(superior)漲的(of)背後，一(one)方面受到(arrive)降息預期的(of)推波助瀾，更重要(want)的(of)是(yes)市場在(exist)對今明兩年銅供需基本面的(of)緊缺進行定價。但事後看銅價走在(exist)了(Got it)基本面的(of)前面，需求負反饋迹象強烈，顯示下遊并未準備好接受創新高的(of)銅價。 

并且，随着降息時(hour)點臨近，降息交易空間不(No)足但衰退交易有餘，銅的(of)供需平衡表或将直面挑戰。 

不(No)過，宏觀預期的(of)搖擺并不(No)會影響我(I)們(them)對電力、新能源等領域需求偏樂觀的(of)判斷，電氣化提升帶來(Come)的(of)銅消費增量仍是(yes)銅價主要(want)的(of)向上(superior)牽引。另一(one)方面，礦端釋放的(of)持續性有限，銅價底部支撐松動的(of)風險較小。我(I)們(them)認爲(for)銅平衡表大(big)幅惡化的(of)風險比較小，如果衰退預期愈演愈烈，這(this)或将有助于(At)銅價軟着陸。

本資訊轉載自上(superior)海有色網https://news.smm.cn/news/102894976