短期來(Come)看，下遊電解鋁西南産區豐水期複産對氧化鋁近月價格形成一(one)定支撐，但長期來(Come)看，國(country)内氧化鋁供應過剩現象尤爲(for)明顯。 

6月19日，氧化鋁期貨在(exist)上(superior)海期貨交易所正式挂牌交易。作(do)爲(for)全球首個(indivual)實物交割的(of)氧化鋁期貨品種，上(superior)市第一(one)天即受到(arrive)了(Got it)市場的(of)廣泛關注與參與。氧化鋁挂牌基準價爲(for)2665元/噸，截至目前運行平穩，價格穩中有升，但從月間價差來(Come)看，AO2311至AO2406整體維持back結構，近漲遠跌的(of)走勢與滬鋁保持一(one)緻。 

短期來(Come)看，下遊電解鋁西南産區豐水期複産對氧化鋁近月價格形成一(one)定支撐，但長期來(Come)看，國(country)内氧化鋁供應過剩現象尤爲(for)明顯。按照電解鋁4500萬噸的(of)産能上(superior)限進行測算，對應氧化鋁需求量爲(for)8730萬噸，當前氧化鋁建成産能已顯著過剩，再加之行業内不(No)斷新建産能，加劇供需錯配，氧化鋁價格上(superior)漲受到(arrive)抑制，而價格壓制下行業利潤空間也較爲(for)有限，造就如今近強遠弱的(of)格局。 

供應增長未受限制 

一(one)季度以(by)來(Come)，氧化鋁生(born)産成本跟随燒堿、煤炭以(by)及鋁土礦等主要(want)原材料價格的(of)向下調整不(No)斷回落，利潤空間有所釋放，提升了(Got it)氧化鋁廠前期停産産能複産與新投産能投産的(of)積極性，氧化鋁産能出(out)現環比增長的(of)趨勢。截至目前，氧化鋁建成産能接近1.04億噸，運行産能爲(for)8156萬噸，不(No)斷刷新高點。 

分地(land)區來(Come)看，河南等地(land)此前檢修停産的(of)産能已經恢複運行狀态，山東地(land)區新增産能已爬坡至滿産，僅山西地(land)區出(out)現部分産能減産現象，整體來(Come)看産量增長的(of)勢頭暫時(hour)不(No)會停滞，供應寬松的(of)格局依然維持。因此，二季度氧化鋁現貨價格迎來(Come)了(Got it)回調，市場對于(At)供應過剩的(of)預期較爲(for)明确，期貨盤面上(superior)更是(yes)表現爲(for)貼水現貨。對于(At)氧化鋁企業而言，下遊電解鋁廠掌握了(Got it)議價權，即使在(exist)目前價格緊貼成本線運行的(of)情況下，氧化鋁價格大(big)幅走強的(of)可能性也不(No)大(big)。但氧化鋁企業停産成本較低，面對虧損可以(by)随時(hour)選擇靈活生(born)産，在(exist)供應整體增長的(of)背景下，出(out)現階段性供應減少的(of)局面也并不(No)意外，因此價格流暢下跌的(of)可能性也比較小，在(exist)大(big)方向向下的(of)基調下會配合出(out)現波段上(superior)行走勢。此外，還需考慮到(arrive)年末北方污染防治可能對氧化鋁供應端造成的(of)擾動。 

年内需求較爲(for)樂觀 

氧化鋁的(of)主要(want)下遊爲(for)電解鋁。電解鋁自身供應端的(of)變量主要(want)看西南地(land)區豐水期複産情況，根據最新消息，目前雲南地(land)區已全面放開電力負荷管理，複産有條不(No)紊推進中。再加之整個(indivual)6—10月的(of)豐水期電解鋁都存在(exist)供應提升的(of)預期，豐水期結束後是(yes)電解鋁自身需求的(of)旺季，對氧化鋁需求量的(of)提升或能延續至四季度。與此同時(hour)，能源消費将帶動天然氣價格上(superior)漲，擡升氧化鋁成本。在(exist)需求端複産、成本擡升預期等因素的(of)作(do)用(use)下，近月供應相對過剩問題有所改善，價格受到(arrive)市場情緒與基本面雙支撐。 

但短期内需求的(of)增加并不(No)能真正意義上(superior)緩解供需錯配的(of)局面。氧化鋁供應彈性遠遠強于(At)電解鋁，産能的(of)絕對過剩始終存在(exist)隐患，即利潤空間的(of)打開将會受到(arrive)氧化鋁供應快速增長的(of)影響而迅速關閉，價格難以(by)維持上(superior)漲趨勢，中長期來(Come)看逢高沽空是(yes)較爲(for)優先的(of)選擇，需持續關注行業政策的(of)變化。

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