本周，有行業人(people)士調侃道，近期投資者把交易邏輯從基本面轉向了(Got it)對美聯儲6月份加息的(of)分歧，押對的(of)投資者能多收“三五鬥”。 

本周前期，有色金屬整體經曆了(Got it)一(one)小輪節奏較爲(for)一(one)緻的(of)下跌行情，其中，鋁價逼近前低19545元/噸，鎳價下破20萬元/噸整數關口，錫價下試24.5萬元/噸關鍵價位。不(No)過，從周三起，有色金屬悉數止跌企穩，周四日盤多數品種迎來(Come)上(superior)漲。不(No)過，當日夜盤時(hour)段，國(country)内有色金屬多數下跌。 

外盤金屬方面，倫敦基本金屬多數收跌。周四，LME期銅跌1.13%報9126美元/噸，LME期鋅跌1.17%報3600.5美元/噸，LME期鎳跌2.23%報25280美元/噸，LME期鋁跌2.74%報2521.5美元/噸，LME期錫漲0.08%報32470美元/噸，LME期鉛漲2.31%報2125美元/噸。 

記者也發現，在(exist)美聯儲議息會議前，市場關注焦點更多放在(exist)美聯儲及美國(country)政府的(of)身上(superior)。而美國(country)5月CPI數據的(of)公布直接對看多的(of)市場情緒産生(born)了(Got it)修正。美國(country)5月CPI同比上(superior)漲8.6%，比此前的(of)年度高點高0.1個(indivual)百分點，這(this)也直接導緻美國(country)年中通脹回落的(of)預期落空。高通脹不(No)止，意味着美聯儲将有更充足的(of)理由進行加息，甚至不(No)惜犧牲短期經濟增速，這(this)也導緻市場交易美聯儲6月加息75個(indivual)基點的(of)概率大(big)幅跳升。 

“對有色金屬來(Come)說，市場擔心美聯儲加碼抑制通脹，不(No)僅存在(exist)流動性快速收緊導緻金融市場不(No)穩定的(of)風險，也可能導緻經濟提前陷入衰退，因此看空情緒更重。美聯儲加息結果公布後，75個(indivual)基點相比50個(indivual)基點略超預期，美聯儲主席鮑威爾也及時(hour)安撫了(Got it)市場，有色價格在(exist)此前下跌過程中有所反饋，因此加息結果公布後市場認爲(for)‘利空落地(land)’，短線回升不(No)足爲(for)奇。”光大(big)期貨有色研究總監展大(big)鵬說。 

加息“靴子”已落地(land)，影響也有所顯現。不(No)過，所有商品價格的(of)漲跌都繞不(No)過供需的(of)情況。當前有色金屬的(of)供需情況到(arrive)底如何，有沒有新變化？ 

展大(big)鵬告訴記者，有色金屬現貨一(one)直處于(At)偏緊張狀态：一(one)是(yes)現貨價格多處于(At)升水狀态；二是(yes)前期進口不(No)暢導緻國(country)内有色金屬庫存依然處于(At)低位。但不(No)同品種的(of)感受是(yes)不(No)一(one)樣的(of)，比如錫，由于(At)此前處于(At)單邊快速下跌趨勢，産業套保未能有效跟進，企業虧損出(out)貨意願不(No)強，導緻現貨緊張程度增強；鎳則依然未有效走出(out)“倫鎳事件”的(of)影響，國(country)内精煉鎳處于(At)供應緊張狀态；鋅、銅則受産能投放及檢修影響，供應未能有效跟進；鋁受産能持續釋放影響，現貨供應并未出(out)現緊張情況。需求端，穩增長及經濟逐漸修複下，5月份環比均出(out)現了(Got it)改善，但同比來(Come)看改善幅度仍偏弱。 

“LME銅和(and)錫兩個(indivual)品種的(of)庫存基本恢複至正常水平，鋁、鉛和(and)鎳庫存位于(At)曆史低位且遠低于(At)同期水平，鋅庫存水平偏低。國(country)内銅庫存遠低于(At)曆史同期，鋁、鎳、錫庫存持續低位運行，鋅庫存位于(At)曆史高位，鉛庫存在(exist)相對高水平表現平穩。目前有色金屬所面臨的(of)供應格局有一(one)定改變，銅、鋅、鉛和(and)錫四個(indivual)品種内外盤庫存明顯分化，供應支撐力度有減弱迹象，鋁和(and)鎳低庫存帶來(Come)的(of)價格支撐作(do)用(use)仍然相對穩固。”國(country)元期貨有色金屬分析師範芮說。 

值得注意的(of)是(yes)，美聯儲6月議息已經結束，對于(At)75個(indivual)基點的(of)激進加息，有色市場也在(exist)下跌過程中有所反饋，目前就看焦點能否重回國(country)内經濟修複節奏裏。 

對于(At)後市，展大(big)鵬認爲(for)，從此前國(country)内經濟修複情況來(Come)看，下遊需求還沒有給出(out)更好的(of)反饋，比如銅部分下遊開工情況仍低于(At)去年同期水平、鎳下遊不(No)鏽鋼開工率環比仍處于(At)下降趨勢。在(exist)缺乏基本面支撐下，有色金屬也較難形成一(one)輪有效的(of)反彈。當然利空最嚴峻的(of)時(hour)候也是(yes)拐點的(of)開始，經濟修複是(yes)必然趨勢，穩增長政策也在(exist)加速落地(land)，從政策的(of)落地(land)到(arrive)企業訂單增加有一(one)個(indivual)時(hour)間差，需求的(of)回暖隻是(yes)時(hour)間問題。若6月中下旬有色金屬價格再度出(out)現快速回調，反而不(No)用(use)過于(At)擔心三季度表現；若價格不(No)溫不(No)火，反而存在(exist)比較大(big)的(of)問題，向上(superior)可想象的(of)空間将有限。 

“對有色金屬闆塊整體持振蕩觀點。核心因素在(exist)于(At)整個(indivual)闆塊庫存和(and)需求疊加，國(country)内疫情得到(arrive)控制後需求進一(one)步回暖，還是(yes)對有色金屬價格有較強的(of)支撐作(do)用(use)。但美元反映的(of)美國(country)加息預期對有色金屬價格節奏還是(yes)會産生(born)一(one)定的(of)影響。”範芮說。

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