進入四月，随着鋁價開始從高位回調。各主流消費地(land)區升貼水情況開始出(out)現分化。首先山東和(and)廣東地(land)區率先由負回正，區間在(exist)（110 130）元/噸，之後重慶、河南鞏義、沈陽等地(land)鋁價皆重新回歸升水狀态，特别是(yes)河南鞏義地(land)區臨近月底升水達到(arrive)了(Got it)（200 250）元/噸區間，随着主流消費地(land)區升水局面出(out)現，意味着下遊接貨積極性提高，是(yes)否可以(by)做爲(for)階段性反彈的(of)拐點，仍需觀察。

一(one)、影響鋁價五月走勢的(of)三個(indivual)因素

首先第一(one)個(indivual)因素是(yes)，烏俄戰争持續帶來(Come)的(of)美俄歐三方勢力針對能源（石油、天然氣）博弈也進一(one)步發展演化，作(do)爲(for)“能源固化品”的(of)電解鋁長期受其影響。

根據海關總署的(of)統計數據，2022年3月鋁出(out)口數量爲(for)79.23萬噸，環比上(superior)月增加22.32萬噸，進口數量爲(for)31.19萬噸，環比增加8.52萬噸。從21年四季度歐洲天然氣價格逐漸走高後，國(country)内鋁出(out)口量開始增加，22年月度出(out)口值皆高于(At)往年。以(by)22年一(one)季度出(out)口數據作(do)爲(for)基準，踢出(out)明顯低于(At)往年的(of)20年出(out)口數據，22年鋁出(out)口量分别比21年，19年出(out)口量增加31.92萬噸、28.72萬噸，并簡單計算出(out)月均出(out)口增加量（31.92 28.72）/6=10.1萬噸，以(by)國(country)家統計局公布3月原鋁産量329.8萬噸爲(for)基準，月增加出(out)口量百分比爲(for)10.1/329.8=3.06%，随着能源價格維持高位，倫鋁減産仍将維持，國(country)内高出(out)口現象将成爲(for)中長期的(of)典型特征。

第二個(indivual)因素：北京時(hour)間5月5日淩晨2點美聯儲議息會議公布，力求實現充分就業和(and)2%的(of)較長期通脹目标，爲(for)了(Got it)支持這(this)些目标，委員會決定将聯邦基金利率目标區間提高到(arrive)0.75%-1.0%，并預計目标區間的(of)持續上(superior)調是(yes)合适的(of)，并決定從6月1日開始減持美國(country)債、機構債和(and)機構抵押貸款支持證券。整體看美聯儲加息符合預期，加息政策落地(land)後，利好滬鋁上(superior)漲。

第三個(indivual)因素是(yes)上(superior)海疫情拐點已現，交通運輸的(of)逐步通暢，帶來(Come)需求後置的(of)兌現。截止5月4日0-24時(hour)，本土新增360例（上(superior)海261例），本土無症狀病例新增4678例（上(superior)海4390例）。

随着交通運輸部召開物流保障協調工作(do)機制會議、統籌做好公路交通疫情防控和(and)保通保暢工作(do)、堅決取締在(exist)高速公路主線或者服務區設置的(of)防疫檢查點等相關工作(do)布置後，基礎的(of)交通運輸緩解得以(by)暢通，随着疫情的(of)逐漸好轉，需求後置的(of)預期将逐步兌現。

二、滬鋁基本面

2.1、成本端

截止4月29日，鋁土礦價格依然位于(At)曆史高位，國(country)産鋁土礦均價處于(At)403元/噸。進口方面，年後進口礦價格持續走高，印尼及幾内亞産三水型鋁土礦價格在(exist)62-65美元/幹噸，處于(At)曆史同期高位。

氧化鋁方面：截止4月29日，國(country)内氧化鋁彙總均價爲(for)3139元/噸。因下遊需求回升疊加燒堿、鋁土礦、煤炭等原料價格維持高位，氧化鋁價格相對有支撐。

煤炭方面：随着“市場煤、市場電”的(of)到(arrive)來(Come)使煤價進入中樞擡升周期，當下各煤礦産地(land)産量升至高位，疊加發運利潤增加，運量也得到(arrive)提升，而因四月疫情影響，南方八省發電日耗煤量下探到(arrive)160萬噸，需求被迫降低，價格方面在(exist)政策穩預期的(of)大(big)環境下，預期波動較小。

輔料方面：電解鋁主要(want)輔料兩極分化，陽極碳棒價格上(superior)漲至6655元/噸，比年初上(superior)漲1655元/噸，氟化鋁價格爲(for)8850元/噸，比年初下跌3615元/噸。

2.2、供需端

目前看，因生(born)産利潤豐厚，電解鋁維持高開工仍是(yes)常态。截止2022年3月底，我(I)國(country)電解鋁建成産能4381萬噸，環比增加32萬噸/年。3月份運行産能爲(for)3998.9萬噸，開工率爲(for)91.27%，電解鋁生(born)産利潤在(exist)5500元/噸。

需求方面：截止2022年3月31日已更新的(of)最新調研數據，國(country)内鋁中間加工型産品産量（包含鋁棒、原鋁系鋁合金錠、鋁杆、鋁型材、鋁闆帶箔）爲(for)266.03萬噸，環比增加39.48萬噸，符合季節性規律，但成色不(No)及21和(and)20年同月份。拆分來(Come)看鋁棒3月産量爲(for)114.95萬噸，環比增加19萬噸，雖處于(At)曆史高位，但不(No)及21年産量均值。鋁闆帶箔3月産量爲(for)75.53萬噸，環比增加9.07萬噸，處于(At)曆史均值高位，考慮到(arrive)上(superior)海疫情于(At)3月中下旬爆發，華東地(land)區作(do)爲(for)重要(want)鋁加工型材消費地(land)，需求被部分抑制導緻整體需求不(No)及21年均值，後期有需求回補需求。

三、行情展望

展望5月滬鋁行情，主線是(yes)疫情好轉帶來(Come)的(of)需求後置兌現，副線則是(yes)能源危機持續帶來(Come)出(out)口增加和(and)美聯儲五月加息預期的(of)落地(land)。供給端：高利潤帶來(Come)的(of)高開工仍在(exist)持續，預計五月維持現狀。需求端：3月鋁中間加工型産品同比不(No)及往年，但随着交通運輸的(of)通暢和(and)需求後置兌現，下遊消費并不(No)悲觀。成本端：在(exist)煤炭和(and)氧化鋁價格平穩的(of)當下，成本波動預期較小。

綜上(superior)看，市場經過一(one)個(indivual)月的(of)下跌，下遊采貨積極性開始好轉，表現在(exist)各主流消費地(land)現貨價格出(out)現升水。目前市場仍在(exist)交易需求後置兌現的(of)邏輯中，隻要(want)疫情不(No)在(exist)出(out)現反複，預期會帶來(Come)價格回升。

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